Udlån af værdipapirer i Exchange Traded Funds

Mange ETF’ere udlåner deres værdipapirer og skaber en ekstra indtjening til investorerne. For nogle ETF’ere resulterer det i afkast over benchmark

En veldreven indeksfond er typisk karakteriseret ved på effektiv vis at replikere afkastet på dens indeks med en difference svarende til omkostningerne. I teorien burde det derfor ikke være muligt for indeksfonden at nærme sig markedsafkastet yderligere. Ikke desto mindre er nogle – trods omkostningerne – i stand til det, herunder dem som køber alle værdipapirerne fra indekset. Nogle slår endda benchmark – trods omkostninger og perfekt replikering af porteføljen. I mange tilfælde skyldes det, at ETF’erne udlåner deres værdipapirer og via den vej øger indtægterne for investorerne.

Det fungerer på den måde, at ETF’eren udlåner værdipapirer fra porteføljen og opkræver en betaling for at stille værdipapirerne til rådighed for en anden part. Et udlånsprogram er med andre ord en måde for ETF-udbyderen at trække et yderligere afkast ud af dens værdipapirer i porteføljen. Indtjeningen fra udlånet anvendes til at reducere investorerne reelle omkostninger, idet ETF-udbyderen kan vælge at opkræve færre omkostninger eller reducere afkastdifferencen op til indekset. Nogle aktive forvaltere bryder sig ikke om ideen med værdipapirudlån fordi det reelt betyder, at de aktivt medvirker til, at andre satser på, at netop deres værdipapirer vil falde i værdi. ETF’ere og indeksfonde som blot følger markedet har ikke samme kvaler.

Varierende grad af succes

Nogle ETF’ere formår at skabe overraskende store indtægter fra deres udlånsprogrammer. ETF’ere med fokus på mindre likvide aktier som fx small cap har typisk nemmere ved at få indtægterne fra udlånet til at matche omkostningerne. Nogle kan måske kun hente et par basispunkter ved udlån, mens andre kan få dækket de fulde omkostninger og mere til.

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

For at se denne artikel registrér dig som Morningstar Basis-medlem

Registrér dig gratis

Om forfatteren

Nikolaj Holdt Mikkelsen, CFA

Nikolaj Holdt Mikkelsen, CFA  

Chefanalytiker i Morningstar Danmark

© Copyright 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved.

Terms of Use        Privacy Policy        Cookies