I en usædvanlig regnskabssæson, hvor en række virksomheder har trukket deres forventninger til 2025 tilbage på grund af økonomisk usikkerhed, formår mange stadig at overgå forventningerne. Kombinerer man resultaterne fra de virksomheder i Morningstar US Market Index, der har offentliggjort deres indtjening, med analytikernes forventninger til de virksomheder, der endnu ikke har offentliggjort deres resultater, er indtjeningen på vej til at stige med 11,5 % i forhold til fjerde kvartal 2024 – hvilket er lidt under sidste kvartals vækst på 16,8 %, men stadig den næsthøjeste vækst i over tre år.
Samtidig overgik næsten halvdelen af de amerikanske børsnoterede aktier, der er dækket af Morningstar, og som havde offentliggjort deres resultater pr. 16. maj, FactSets konsensusestimater med 5 % eller mere. Endnu bedre for investorer, der ønsker at sætte deres penge i arbejde, er det, at analytikere mener, at nogle af disse aktier fortsat er undervurderede.
For at fremhæve disse muligheder har vi foretaget en screening af undervurderede aktier, der overgik forventningerne til indtjeningen og omsætningen for kvartalet. Flere detaljer om vores screening og kommentarer til aktierne fra Morningstars analytikere findes senere i denne artikel.
10 undervurderede aktier, der overgik forventningerne
- Celanese CE
- Koninklijke Philips PHG
- Brunswick BC
- Fanuc FANUY
- ASML ASML
- Hasbro HAS
- Mattel MAT
- Hayward HAYW
- Hess HES
- Essential Utilities WTRG
Hvordan ser første kvartals indtjening ud?
På tidspunktet for skrivningen har 85 % af de 852 amerikanske børsnoterede aktier, der er dækket af Morningstar-analytikere, rapporteret deres indtjening. Af disse overgik 47 % FactSets gennemsnitlige estimater for deres indtjening med 5 % eller mere, hvilket er et lille fald fra 48 % i sidste kvartal. Omkring 13 % missede indtjeningsestimaterne med 5 % eller mere, sammenlignet med 17 % i sidste kvartal og den laveste andel i over et år. Flere virksomheder rapporterede også i overensstemmelse med forventningerne – 41 % mod 37 % i sidste kvartal.
Hvordan vi screenede aktierne
Morningstar-analytikerne følger nøje indtjeningen, men fokuserer på langsigtede resultater og værdiansættelser. Et kvartal medfører normalt ikke en ændring i estimatet af en akties fair value, medmindre nye væsentlige oplysninger påvirker de antagelser, der ligger til grund for værdiansættelsen. For eksempel kan nye data om et lægemiddel øge sandsynligheden for, at det bliver godkendt, eller prisstigninger på en vigtig produktlinje kan påvirke en analytikers langsigtede vurdering. Alligevel kan det være en hjælp for langsigtede investorer at se på kvartalsresultaterne med værdiansættelsen i baghovedet for at identificere muligheder.
Vi screenede for aktier, der overgik indtjeningsforventningerne med 10 % eller mere, men som stadig var undervurderede. For at holde fokus på virksomheder med virkelig stærke resultater, der ikke overgik forventningerne gennem regnskabsmæssige tricks eller engangsforhold, screenede vi også for omsætningsstigninger på 5 % eller mere. Vi filtrerede disse resultater for aktier med economic moats og en Morningstar Rating på 4 eller 5 stjerner.
Af de 727 amerikanske børsnoterede aktier, der er dækket af Morningstar-analytikere, og som hidtil har rapporteret indtjening, opfyldte ti virksomheder kriterierne. Vi har fremhævet, hvad vores analytikere havde at sige om deres indtjening.
Celanese
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 0,57 USD mod konsensusestimatet på 0,38 USD
- Omsætning: 2,4 mia. USD mod konsensusestimatet på 2,3 mia. USD
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Rabat i forhold til fair value: 51%
Celanese rapporterede et fald i overskuddet på grund af lavere priser og mængder. Celanese-aktierne steg med 8 % på tidspunktet for skrivningen, da ledelsen forventede, at resultaterne for andet kvartal ville ligge over konsensusestimaterne.
"Vi reducerer vores fair value-estimat for Celanese, der har en smal moat, fra 120 $ til 110 $. Reduktionen skyldes vores forventninger om en bredere økonomisk afmatning, der vil påvirke mængderne, samt et lavere Brent-olie/naturgasspænd, hvilket vil reducere enhedsfortjenesten. Vi hæver også vores Morningstar Uncertainty Rating fra høj til meget høj. Ratingændringen skyldes vores opfattelse af, at kemikalieproducenter kan se en bredere vifte af resultater på grund af toldrelateret usikkerhed og Celanese's høje gældsniveau og mere cykliske slutmarkeder."
—Seth Goldstein, strateg
Læs Goldsteins fulde analyse af Celanese her.
Koninklijke Philips
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 0,28 dollar mod konsensusestimatet på 0,21 dollar
- Omsætning: 4,6 mia. dollar mod konsensusestimatet på 4,4 mia. dollar
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat i forhold til fair value: 38%
"Philips oplevede et fald i omsætningen på 1 % i første kvartal af 2025, hvilket var lidt bedre end selskabets egne konsensusestimater. Selskabet fastholdt sin vækstprognose for hele året, men sænkede det justerede EBITA på grund af indfasningen af tolden mellem USA og Kina.
"Vi fastholder vores Fair Value-estimat på 35 EUR og vores brede moat-rating. På det nuværende niveau ser aktierne ud til at være undervurderede. Vi mener, at selskabets solide fundamentale forhold, der længe har været overskygget af retssager og nu af told, har fået investorerne til at indtage en afventende holdning. Vores langsigtede forventninger til et opsving i salgsvæksten og en forbedring af driftsmarginerne er uændrede, og begge dele understøtter et afkast til investorerne, der ligger over vores estimerede kapitalomkostninger."
—Alex Morozov, direktør
Resten af Morozovs syn på Philips kan findes her.
Brunswick
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 0,56 USD mod konsensusestimatet på 0,22 USD
- Omsætning: 1,2 mia. USD mod konsensusestimatet på 1,1 mia. USD
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat i forhold til fair value: 36%
"Brunswicks omsætning i første kvartal faldt med 11 % til 1,2 mia. dollar, da omsætningen inden for fremdrift faldt med 16 % og bådforretningen faldt med 13 %. Da det er usandsynligt, at efterspørgslen vil stige på kort sigt, har virksomheden reduceret sine salgsprognoser for 2025 med 200 mio. dollar (til 5-5,2 mia. dollar) og sin EPS-prognose med 1 dollar (til 2,50-4,00 dollar).
"Den maritime industri står over for endnu et år med potentielt faldende salg, og Brunswicks forretninger er ikke blevet skånet. Alligevel kan virksomheden potentielt levere 350 millioner dollar i free cash flow, afhængigt af hvor tolden og forbrugertilliden ender. Vi forventer ikke, at bådindustrien vil forblive sløv i al evighed, og vi planlægger derfor ingen ændringer i vores langsigtede prognose, som inkluderer en gennemsnitlig salgsvækst på 4 % og lave driftsmarginer i det lave tocifrede område. Fremdrift er det mest lovende segment i vores model med en stigning på 5 % over tid."
—Jaime Katz, senior aktieanalytiker
Katz har mere om Brunswick-aktien her.
Fanuc
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 0,17 dollar mod konsensusestimatet på 0,13 dollar
- Omsætning: 1,5 mia. dollar mod konsensusestimatet på 1,4 mia. dollar
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat til fair value: 25%
"Wide-moat Fanucs salg i marts-kvartalet var på 212 mia. JPY, hvilket er en stigning på 7,6 % på årsbasis og 6,7 % i forhold til det foregående kvartal. Dette oversteg vores forventning på 205 mia. JPY med et robust salg i robot- og robomachine-segmenterne, som voksede med henholdsvis 10 % og 25 % i forhold til det foregående kvartal. Dette blev dog delvist opvejet af det skuffende salg i FA-segmentet, der faldt med 1,3 % i forhold til det foregående kvartal. På baggrund af de blandede resultater mener vi, at FA- og robotsegmenterne vil komme sig mere moderat end forventet, da mange virksomheder vil indtage en afventende holdning på grund af usikkerheden omkring de amerikanske toldtariffer.
"Fanuc-aktierne er faldet med ca. 14 % siden Trumps ›befrielsesdag‹-meddelelser den 2. april, hvilket afspejler markedets bekymring over den kortsigtede afmatning i investeringerne som følge af de drastiske ændringer i den globale handel. Vi mener dog, at Fanuc er godt positioneret på trods af de potentielt langvarige toldstigninger, da virksomheden på lang sigt vil drage fordel af den stigende efterspørgsel efter automatiseringsprodukter i forbindelse med gennemførelsen af den amerikanske plan for forbedring af produktionen."
—Kangyuxiao Li, aktieanalytiker
Investorer kan finde mere af Lis syn på Fanuc her.
ASML
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 6,83 USD mod konsensusestimatet på 6,16 USD
- Omsætning: 8,8 mia. USD mod konsensusestimatet på 8,3 mia. USD
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat i forhold til fair value: 22%
"I et meget usikkert miljø forsøger investorerne at finde ud af, om de globale toldtariffer vil føre til en global recession, og hvor dyb den i så fald vil være. ASML bekræftede sin omsætningsprognose for 2025 på 30-35 mia. EUR, men investorerne er allerede begyndt at se mod 2026. Vi forventer en omsætning på henholdsvis 33 mia. EUR og 37 mia. EUR i 2025 og 2026. For at realisere en omsætning på 37 mia. EUR i 2026 skønner vi, at ASML har brug for en gennemsnitlig ordreindgang på 6 mia. EUR pr. kvartal i de næste tre kvartaler, hvilket vi anser for realistisk.
"ASML handles nu til henholdsvis 24 og 19 gange vores EPS-estimater for 2025 og 2026, hvilket er på linje med andre svage makroøkonomiske perioder som oktober 2022 og marts 2020. Vi mener, at dette er et attraktivt indgangspunkt for en virksomhed, som vi forventer vil vokse med en indtjening i midten af tyverne i løbet af det næste årti."
—Javier Correonero, aktieanalytiker
Correonero har mere om ASML-aktien her.
Hasbro
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 1,04 USD mod konsensusestimatet på 0,67 USD
- Omsætning: 887 mio. USD mod konsensusestimatet på 771 mio. USD
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat i forhold til fair value: 19%
"Hasbros omsætning i første kvartal steg med 17 % hjulpet af en stigning på 46 % i segmenterne Wizards of the Coast og digital gaming. Den højere margin i omsætningen medførte, at den justerede driftsmargin steg med 550 basispoint til 25,1 %, hvilket er det højeste niveau i første kvartal for virksomheden.
"På trods af stigende forbruger tilbageholdenhed rapporteret af adskillige virksomheder inden for diskretionære udgifter, fremstår Hasbros resultater som robuste, takket være forbrugere og detailhandlere, der indtil videre har handlet rationelt. Efterspurgte mærker bør hjælpe Hasbro med at vinde markedsandele fremover."
—Jaime Katz
Tag et dybere dyk ned i Katz' udsigter for Hasbro.
Mattel
- Indtjening pr. aktie: Tab på 0,03 dollar mod konsensusestimatet på 0,10 dollar
- Omsætning: 827 millioner dollar mod konsensusestimatet på 786 millioner dollar
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat i forhold til fair value: 20%
"Mattels mærker fortsætter med at finde genklang hos forbrugerne, hvilket har ført til en omsætningsvækst på 2 % til 827 millioner dollar i første kvartal. På trods af minimal vækst i omsætningen og en forskydning af påsken uden for perioden steg det justerede resultat pr. aktie med 2 cent til et tab på 0,03 dollar, da omkostningsbesparelser bidrog til at opnå rentabilitetsgevinster.
"Vi mener, at Mattels aktiers underperformance (ned 8 % siden årets begyndelse) i forhold til Morningstar Global Markets Index (op 2 %) skyldes bekymring over omfanget af indkøb fra Kina (40 %), men virksomheden forventer, at de 270 millioner dollar i ekstra told vil blive fuldt ud opvejet. Selvom Mattel ikke skærer ned på investeringerne i mærket, beskytter det overskuddet gennem sin Optimizing for Growth-indsats på 200 millioner dollar, taktisk prisfastsættelse og fortsat diversificering af forsyningskæden. Husk, at omkring 45 % af Mattels salg er internationalt og ikke påvirkes af told."
—Jaime Katz
Læs Katz' fulde vurdering af Mattel her.
Hayward Holdings
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 0,10 dollar mod konsensusestimatet på 0,08 dollar
- Omsætning: 229 millioner dollar mod konsensusestimatet på 214 millioner dollar
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat i forhold til Fair Value: 15%
"Hayward, med en smal moat, startede året med et solidt første kvartal og leverede en stigning i justeret EPS på 25 % i forhold til året før til 0,10 dollar. Vi har fastholdt vores Fair Value-estimat på 17 dollar pr. aktie, da pengenes tidsværdi opvejer vores lidt mere konservative prognoser for volumenvæksten på kort sigt. Vi anser navnet for at være lidt undervurderet, da aktierne i øjeblikket handles i 4-stjernet territorium.
"På trods af usikkerheden omkring tolden fastholdt ledelsen sine forventninger til 2025 og forventer fortsat en vækst i nettosalget på 1-5 % og et justeret EBITDA på 280-290 mio. dollar for hele året, selvom forventningerne nu afspejler højere priser og lavere volumener som følge af tolden. Haywards produktion er koncentreret i Nordamerika, hvor ca. 85 % af salget i Nordamerika produceres. Med de nuværende toldniveauer skønner ledelsen, at tolden vil øge de årlige omkostninger med 85 millioner dollar, men selskabet sigter mod at begrænse virkningen for hele 2025 til 30 millioner dollar takket være forskellige afbødende foranstaltninger. Disse vil omfatte gradvise prisstigninger, styring af lagerbeholdningen i distributionskanalerne, omkostningsreduktioner og en reduktion af afhængigheden af direkte indkøb fra Kina fra 10 % til 3 % inden udgangen af året."
—KrzysztofSmalec, aktieanalytiker
Investorer kan finde mere af Smalecs syn på Hayward her.
Hess
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 1,81 dollar mod konsensusestimatet på 1,64 dollar
- Omsætning: 2,9 mia. dollar mod konsensusestimatet på 2,8 mia. dollar
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat i forhold til fair value: 15%
"Hess' resultat for første kvartal afslørede et fald i den samlede produktion på 4 % til 476 mboe/d. Mens kontante enhedsomkostninger faldt mere end den daglige produktion, faldt aktien 3 %, på trods af at begge nøgletal overgik forventningerne.
"Dette er Hess' første rapport, siden den amerikanske præsident Trump afslørede sin toldplan for april 2025, og OPEC+ meddelte, at den vil øge den daglige råolieproduktion væsentligt. Lavere oliepriser kan få udforsknings- og produktionsselskaber til at nedskære produktionen, hvilket uundgåeligt påvirker enhedsomkostningerne. Mens Hess' produktion, kontante enhedsomkostninger og kapitaludgifter alle var gunstige i forhold til de tidligere forventninger, havde vi allerede forventet bedre resultater for produktion og kontante enhedsomkostninger. Vigtigere er det, at både produktions- og kontante enhedsomkostningsprognoserne skuffede, men lavere kapitaludgifter vil afbøde disse virkninger."
—Joshua Aguilar, director
Tag et dybere dyk ned i Aguilars udsigter for Hess.
Essential Utilities
- Indtjening pr. aktie: Gevinst på 1,03 USD mod konsensusestimatet på 0,80 USD
- Omsætning: 784 mio. USD mod konsensusestimatet på 702 mio. USD
- Morningstar Rating: ★★★★
- Rabat i forhold til fair value: 12%
Essential Utilities rapporterede en indtjening på 1,03 dollar pr. aktie i første kvartal, hvilket er en stigning på 6 % fra 0,97 dollar i første kvartal 2024. Essential er på vej til at nå vores helårsestimater og ledelsens EPS-prognose på 2,07-2,11 dollar.
Essential afsluttede en vandopkøb i løbet af kvartalet og tilføjede ikke yderligere opkøb til sin pipeline, som nu er på 63,5 millioner dollar, eksklusive den stoppede Delcora-aftale på 276,5 millioner dollar. Vi forventer kun et begrænset bidrag til indtjeningen på kort sigt fra vandopkøb. Ledelsen bekræftede sit skøn på 450 millioner dollar i PFAS-relaterede kapitalinvesteringer for at opfylde de føderale standarder inden 2028. Essential har modtaget 100 millioner dollar fra retssager og har sikret sig eller er i færd med at opnå 69 millioner dollar i lavtforrentede lån og tilskud i Pennsylvania."
—Travis Miller, strateg
Læs Millers fulde vurdering af Essential her.
Forfatteren eller forfatterne ejer ikke aktier i nogen af de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Læs mere om Morningstars redaktionelle politik.
