Udbytteaktier har længe været populære blandt investorer, der søger indtægter. De betegnes ofte som en relativ "sikker havn" og er et attraktivt valg for investorer, der søger passive indtægter.
Udbyttet har faktisk spillet en væsentlig rolle for de afkast, som investorerne har opnået i de seneste årtier. Går man tilbage til 1960, kan 85 % af det samlede afkast på S&P 500-indekset tilskrives geninvesteret udbytte og renters rente.
Hvad er en Dividend Aristocrat?
Der er naturligvis ingen garanti for udbytte. Ethvert selskab kan reducere eller endda helt indstille udbetalingen af udbytte. Under finanskrisen i 2008-2009 og for nylig under krisen udløst af pandemien i 2020 blev mange europæiske banker f.eks. tvunget til at indstille eller reducere udbetalingen af udbytte på grund af en kombination af lovgivningsmæssige, økonomiske og finansielle pres.
Og det er her, dividend aristocrats kommer ind i billedet. Med en historie, hvor de har leveret markedsledende afkast til investorerne og vist sig at være generelt stabile og sikre investeringer, har denne gruppe af aktier øget deres udbytte hvert år i mindst 25 år.
Jagten på Europas aristokrater
Udtrykket dividend aristocrats blev oprindeligt brugt om amerikanske aktier. Blandt disse er der, som beskrevet i denne nylige Morningstar-artikel, i øjeblikket mere end 60 dividend aristocrats i S&P 500-indekset.
Europa har dog sin egen udvalgte gruppe af aktier, der har udbetalt et stabilt udbytte i de seneste 25 år. Af de 1.272 virksomheder, der udgør Morningstar Europe Index, har 1.176 udbetalt udbytte på et eller andet tidspunkt i deres historie.
For at komme på listen over dividend aristocrats kræves der dog en stabil udbyttehistorie på 25 år. Kun 226 virksomheder i det europæiske indeks har udbetalt udbytte til deres aktionærer hvert år i de seneste 25 år. Endnu færre har øget deres udbetalinger år efter år.
Som Dan Lefkovitz, strateg for Morningstar Indexes, siger: "Virksomheder med brede konkurrencemæssige fordele har været mindre tilbøjelige til at skære i deres udbytte end virksomheder med mere begrænsede konkurrencemæssige fordele."
Kun fem virksomheder har øget deres udbytte konsekvent i løbet af de sidste 25 år. Blandt dem er de to store schweiziske medicinalvirksomheder Roche Holding (ROG) og Novartis (NOVN), Irlands Kerry Group (KRZ), en af verdens største fødevareteknologivirksomheder, Spectris (SXS), der leverer måleinstrumenter til forskning og industrielle applikationer, og ejendomsselskabet Primary Health Properties (PHP), som begge kommer fra Storbritannien.
Af de fem europæiske Dividend Aristocrats har kun to en bred economic moat ifølge Morningstars nøgletal. Det er Roche og Novartis. Disse to selskaber, der kommer fra samme sektor, har ikke kun øget deres udbytte hvert år i de sidste 25 år, men har også en bred economic moat og et højt udbytte.
Roche er en 5-stjernet aktie, der handles under sit Fair Value-estimat, mens Novartis er en 2-stjernet aktie.
Begge selskaber har oplevet en spektakulær udbyttevækst i løbet af de seneste 25 år. I tilfældet med Roche er udbyttet vokset med 9,5 % om året i denne 25-årige periode, selvom væksten er aftaget i både de seneste fem år (2,1 % vækst) og 10 år (2,0 %). Selskabet udbetaler sit årlige udbytte i marts, og i år, 2025, har det også øget sit udbytte til CHF 9,30 fra CHF 9,10 sidste år.
Hvad angår Novartis, har den årlige udbyttevækst været på 5,8 % over de sidste 25 år, 3,1 % over de sidste 10 år og 5,7 % om året over de sidste fem år. Selskabet udbetaler også sit årlige udbytte i marts, og i år er det steget til 3,30 CHF fra 3,20 CHF sidste år.
Aktier sammenlignet: Roche versus Novartis
Selvom begge store schweiziske medicinalvirksomheder har høje og ens udbytteprocenter, 3,9 % for Novartis og 3,8 % for Roche, har Roche haft en mere beskeden udvikling i de seneste tre år.
Men når man ser på Morningstars Fair Value-estimat for de to medicinalvirksomheder, er Roche betydeligt undervurderet og handles med en rabat på 30 %. Novartis handles derimod med en præmie på 10 %.
Morningstar-nøgletal for Roche
Analytiker: Karen Andersen, CFA
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Sektor: Sundhed
- Economic Moat: Bred
- Pris/Fair Value: 0,69
- Forward Dividend Yield: 3,77%
Om Roches udbytte siger Karen Andersen, equity director hos Morningstar: "Vi anser Roches nuværende udbytte (ca. 8 mia. CHF årligt) for passende, da det maksimerer afkastet til aktionærerne, men stadig efterlader noget free cash flow til at tilbagebetale gæld, når den forfalder, eller til at støtte mindre samarbejder eller opkøb."
Morningstar-nøgletal for Novartis
Analytiker: Jay Lee
- Morningstar Rating: ★★
- Sektor: Sundhed
- Economic Moat: Bred
- Pris/fair value: 1,1
- Forward Dividend Yield: 3,85%
Om Novartis' udbyttepolitik siger Jay Lee, sektoranalytiker hos Morningstar: "Vi anser Novartis' udbytte og aktietilbagekøb for at være passende. Novartis har generelt haft et mål om at udbetale ca. 50 % af det normaliserede overskud i udbytte, hvilket forekommer rimeligt for en mere moden industri. Desuden har Novartis vist vilje til at tilbagekøbe aktier på generelt neutrale tidspunkter."
Forfatteren eller forfatterne ejer ikke aktier i nogen af de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Læs mere om Morningstars redaktionelle politik.
