Det danske marked stod endnu en gang ikke alene. En generel global fremgang i oktober støttede op om de danske aktier, der lagde 4,2 pct. til kurserne målt på det toneangivende KFX-indeks, mens det mere brede marked målt på MSCI Danmark steg 2,6 pct.
For hele året er der dog endnu lang vej til plus. Ved udgangen af oktober var KFX faldet med 26 pct. side årsskiftet, og det lå 23,6 pct. lavere i forhold slutningen af oktober 2001. MSCI Danmark har gennem 2002 mistet 28,7 pct.
De danske investeringsafdelinger viste også fremgang. De afdelinger, der er placeret i Morningstar Kategori™ ’Danmark – Aktier’ lå efter oktober i snit 2,4 pct. højere. Altså dårligere end indekset. På årsbasis er performance derimod bedre, da afdelingerne i snit har mistet 20,7 pct. – en overperformance på 8 pct.point.
| Morningstar Kategori™ ' Danmark - Aktier' - oktober | ||||
| Afdeling | Oktober | År til dato | Morningstar Rating™ | Små Selskaber % |
| Nordea Invest Engros Danmark | 5,0% | -25,6% | 1 | 12,1 |
| Alfred Berg Danmark | 5,0% | -16,7% | 5 | 27,0 |
| Jyske Invest Danske Aktier | 4,5% | -25,4% | 3 | 7,6 |
| Sparinvest KFX aktier | 4,4% | -24,8% | 2 | 0,0 |
| Nordea Invest Danmark | 4,2% | -25,6% | 1 | 14,1 |
| Carnegie WorldWide/Danske Aktier | 4,2% | -24,7% | 4 | 9,6 |
| BG Invest Danmark | 3,5% | -22,4% | 3 | 7,0 |
| Lån & Spar Rationel Invest - Afdeling Danmark | 3,5% | -26,5% | 4 | 13,7 |
| BankInvest KFX-index forening | 3,5% | -25,5% | 5 | 0,0 |
| BankInvest Pension KFX Aktier (PAL) | 3,5% | -25,3% | - | 0,0 |
| Danske Invest Danmark | 2,9% | -24,1% | 4 | 9,8 |
| BankInvest Danske Aktier | 2,8% | -26,9% | 2 | 12,5 |
| Midtinvest 7 Danmark | 2,7% | -21,4% | 3 | 17,2 |
| BG Invest Erhverv Danske aktier E | 2,7% | -22,9% | 3 | 9,3 |
| Danske Invest Erhverv Danske Aktier E | 2,7% | -22,9% | 3 | 9,3 |
| Sydinvest Danmark | 2,7% | -25,3% | 3 | 4,4 |
| BankInvest Pension Danske Aktier (PAL) | 2,5% | -27,0% | 11,9 | |
| Danske Invest Engros Danske Aktier | 2,3% | -23,2% | 3 | 10,2 |
| Merchant Invest Danske Aktier | 2,3% | -23,2% | 3 | 10,2 |
| Alm. Brand Invest Danske Aktier | 2,1% | -27,9% | 3 | 13,5 |
| EGNS-INVEST Danmark | 2,0% | -27,0% | 2 | 16,5 |
| BankInvest Pension Danske Small Cap Aktier (PAL) | 1,4% | -16,1% | - | 95,4 |
| SEBinvest Afdeling 7 Danske Aktier | 0,9% | -20,7% | - | 22,3 |
| Danske Invest Engros Fokus Danske Aktier | 0,3% | -9,9% | 5 | 56,3 |
| Merchant Invest Fokus Danske Aktier | 0,3% | -9,9% | 5 | 56,3 |
| Danske Invest Engros Danske Small Cap Aktier | -0,3% | -9,4% | 4 | 75,1 |
| Merchant Invest Danske Small Cap Aktier | -0,3% | -9,4% | 4 | 75,1 |
| Dexia P-H Danske Small Cap Aktier | -0,3% | -2,4% | 4 | 75,6 |
| BankInvest Danske Small Cap Aktier | -0,8% | -9,4% | - | 100,0 |
| Gennemsnit - Danske Aktier | 2,4% | -20,7% | - | - |
Tendensen fra oktober afspejler også tendensen fra de globale markeder på den måde, at det først og fremmest er afdelinger, som investerer i store selskaber, der har klaret sig godt. Således har de syv afdelinger med mere end 50 pct. af investeringerne i små selskaber indtaget syv af de otte ringeste afkastplaceringer i oktober. De syv afdelinger måtte i oktober nøjes med en gennemsnitlig fremgang på 0,05 pct.
Til sammenligning var forskellen i de globale afdelinger en fremgang på 7,9 pct. i snit til afdelinger i store selskaber og en fremgang på 3,4 pct. i snit til ’Globale Mid/small Cap’-afdelingerne. På den anden side har small cap i Danmark klart været det bedste sats over hele året med et minus på 9,5 pct., mens indeks og afdelingerne generelt som nævnt har klaret minus knap 21 og 29 pct.
Billig baggrund
Fremgangen i oktober var ansporet af en række overraskende positive regnskaber fra store internationale virksomheder og en øget købsinteresse. Det sendte globale aktier op og gav især et løft til de forpinte IT-aktier på Nasdaq. Samme positive stemning ramte Danmark og derfor var der også mest fremgang til de store selskaber.
Investorer bør dog ikke glemme, at de overraskende positive regnskaber sammenlignes med resultaterne i tredje kvartal 2001, da de var særdeles ringe. Fremgangen er således på en noget billig baggrund.
Aktierne præges også, af den fortsatte trussel om krig i Mellemøsten mellem USA og Irak. Det er en trussel, der hænger over markedet som et tungt uvejr lige før skybrud. Det kan tvinge oliepriserne op og ramme både forbrugere såvel som erhvervslivet. Netop forbrugerne har problemer med fremtidsforventningerne. I USA, hvor forbrugerne har holdt økonomien alene i gang de seneste snart to år, er de det mest pessimistiske i næsten ni år. En rentesænkning fra det i forvejen lave amerikanske niveau er ventet i starten af november. Kommer den ikke vil der formentlig være kursklø, da forventningen er indregnet.
Vedholdende positive
Efter et bear-marked af den længde vi har set, er det tradition at vente en ny stigning i kurserne. Således ser både danske og udenlandske investeringsbanker lysere på aktierne i den kommende tid – selv om alle tager forbehold for usikkerheden.
Et eksempel er Danske Bank, som ser det danske KFX-indeks stige til 225 om tre måneder, 235 om seks måneder og 240 om 12 måneder. Det svarer til en kortsigtet stigning på næsten 10 pct. og en fremgang over et år på godt 17 pct.
Ikke alle har dog de positive briller på. Henton, der fokuserer sine holdninger via teknisk analyse, ser endnu skeptisk på det danske marked og venter en mindre korrektion, inden stigning til 220-230 sker.
Hvor om alting er, så synes det usandsynligt, at det danske marked vil frigøre sig fra udlandet. Går det op i USA, går vi med… og omvendt!
.jpg)
