August i Amerika var en urolig og uforudsigelig måned. Truslen om krig mod Irak gjorde investorerne nervøse, mens udrensningen i "Corporate America" – af erhvervsskandalerne – tog fart.
De største amerikanske indeks oplevede gevaldige bølgeture på de forskellige handelsdage, men august, da alt kom til alt, endte uden den helt store forskel til juli – på månedsbasis.
S&P 500-indekset, det brede indeks over de største amerikanske selskaber, steg blot 0,1 pct. til 893 den 4. september fra den 1. august.
Dow Jones Industrial Average sluttede den 4. september i 8424, svarende til et fald på 82 point eller 0,96 pct. siden starten af august. Nasdaq faldt i samme periode 12 point eller 0,92 pct. til 1292.
De danske investeringsforeninger, som specialiserer sig i at investere i USA, kunne da heller ikke melde om prangende afkast. I snit tabte de faktisk 0,31 pct. i august, mens afdelingerne der alene koncentrerer sig om små og mellemstore selskaber i snit viste et plus på 0,29 pct.
| Afkastene i august | ||||
| Afdeling | En-måned | Tre-måneder | Siden ultimo december | Standard-afvigelse |
| Sparindex Afd. 1 US Growth Index | 0,29% | -14,6% | -27,8% | -21,6% |
| EGNS-INVEST Afd. 6 USA | 0,67% | -16,3% | -28,3% | -26,9% |
| Sparinvest afd. 15 S&P 500 | 0,09% | -16,8% | -26,5% | -25,1% |
| Danske Invest USA | -0,11% | -17,7% | -26,7% | -24,2% |
| Nordea Invest USA | -1,53% | -18,2% | -30,0% | -29,8% |
| Jyske Invest USA Aktier | -0,18% | -18,5% | -28,8% | -29,7% |
| Nordea Invest Special Amerikanske aktier | -1,96% | -18,6% | -30,4% | -30,4% |
| Sparindex Afd. 2 US Value Index | 0,07% | -19,2% | -25,0% | -27,2% |
| Nordamerika Large Cap - Aktier | -0,33% | -17,5% | -27,9% | -26,9% |
| Sparindex Afd. 3 US Small Cap Index | 0,73% | -20,1% | -23,8% | -21,6% |
| Schroder US Smaller Cos. Fund I (PAL) | 0,63% | -20,8% | -24,8% | -17,4% |
| SEBinvest Afdeling 6 Nordamerika Small Cap. | -0,51% | -26,1% | -31,8% | -28,4% |
| Nordamerika Mid/Small Cap - Aktier | 0,29% | -22,3% | -26,8% | -22,5% |
| Nordamerikanske afdelinger - i alt | -0,31% | -20,1% | -27,7% | -26,0% |
Investor flugt og faldende tillid
Aktiemarkedet led under investorernes flugt i juli, da ikke mindre end 52,65 mia. dollar blev trukket ud af aktie-afdelingerne i USA. Et rekordbeløb. Mange vendte sig derefter mod obligationsafdelingerne, og blandt de mere end 17.000 amerikanske afdelinger modtog obligationsafdelingerne en overvældende tilstrømning på 28,1 mia. dollar, viser opgørelser fra Investment Company Institute. Tegn tyder desuden på, at denne favoriserings-tendens af obligationerne er fortsat i august, men med lavere hast.
To meget fulgte målinger af forbrugernes tillid faldt i løbet af august og var med til at starte volatiliteten i en måned, som ellers var startet så godt. University of Michigans forbrugertillidsindeks faldt til 87,9 – det lavest i ni måneder. Samtidig faldt en tilsvarende måling fra The Conference Board kraftigt fra 97,4 i juli til 93,5 i august – det laveste siden november sidste år.
Enkelte positive toner
Mere positivt var det, at det ikke bød på negative overraskelser og chok, da de amerikanske erhvervsledere i midten af måneden skulle sværge på regnskaberne for deres selskabers rigtighed.
Et andet positivt tegn er, at insider-køb af aktier i USA er kraftigt stigende de sidste tre måneder. Insider-køb er når ansatte i selskaberne i USA investerer i deres egne arbejdsgiveres aktier, og i følge Vickers Weekly Insider Report, går det altså fremad på dette punkt. Det tages ofte som et tegn på, at de ansatte i virksomhederne synes, at deres eget selskab er undervurderet af markedet.
En gruppe af USA’s største selskaber, Financial Services Forum, annoncerede også, at de vil starte på at omkostningsføre medarbejdernes optioner, og dermed klarere vise markedet, hvilken effekt optionerne har på selskabets resultat og balance. Selskaberne i gruppen inkluderer kendte navne som American Express, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs og Morgan Stanley.
Undersøgelser fortsætter
På august-mødet i sin styrelseskomite (den pengepolitiske komite) valgte den amerikanske centralbank, FED, at fastholde sin rente på de korte udlån FED Funds Rate) på 1,75 pct., men samtidig antydede banken, at den var parat til en sænkning, hvis økonomien forværres.
Erhvervsskandalerne var fortsat i fokus i august, trods hændelsesløse sværge-runde. Blandt andet undersøger anklageren i New York, Eliot Spitzer, Salomon Smith Barney for habilitetsproblemer hos aktieanalytikerne i investeringsbanken.
Samtidig har et udvalg i Kongressen fortsat sin undersøgelse af, hvordan investeringsbankerne fordeler aktierne ved børsintroduktioner, og udvalget har udbedt sig dokumenter fra kendte navne som Credit Suisse First Boston og Goldman Sachs. Michael Kopper, en tidligere topdirektør hos Enron, erkendte sig desuden skyldig i bedrageri og pengevask og samarbejder nu med det amerikanske justitsministerium.
Double dip lurer stadig
USA har taget nogle kæmpeskridt ned ad vejen for at sikre, at investorerne kan have tillid til de amerikanske selskaber, og at myndighederne får gjort hovedrent. Dette er godt nyt.
På den anden side er eksperter stadig delte på spørgsmålet, om den amerikanske økonomi er på vej ind i et opsving, eller om den er på vej ind i en såkaldt ”double dip” recession (økonomien går i recession, svinger op til vækst, men falder hurtigt tilbage i recession).
Samtidig må investorerne holde et vågent øje med udviklingen i forholdet mellem Irak og USA. USA’s krigstrusler mod Irak er dårligt nyt for aktierne, da en krig vil skabe ny uro, og samtidig også ensbetydende med stigende oliepriser.
Denne kommentar er skrevet af Phoebe Davison, som er skribent hos Morningstar i London.
:quality(80)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/morningstar/AGAGH4NDF5FCRKXQANXPYS6TBQ.png)
.jpg)
