Af John Rekenthaler, Morningstar.
Historien ser ikke kært på os
Fortiden giver ikke meget for vores evner til at forudsige fremtiden. Efter Anden Verdenskrig handlede det amerikanske aktieindeks, S&P 500, i 1949 til blot 6 gange indtjeningen og havde vendt næsen mod en økonomisk optur. Arbejdskraften var billig, ny teknologi øgede produktiviteten og USA havde rigeligt med kapital. Aktiemarkedet havde sat kursen mod succes. Det var dog kun få, der så potentialet. S&P 500 indekset steg 353 procent i 50'erne, men kun 5 procent af amerikanerne ejede aktier.
Sådan ser det ud i bakspejlet. Dem, der investerede dengang, har dog en anden historie at fortælle. Et inflationsmonster på omkring 10% om året havde præget de tre år inden 1949, BNP var skrumpet og arbejdsløsheden var tæt på 8 procent. Lav vækst og høj inflation! Måske var en kurs/indtjening (P/E) på 6 for konvervativt, men udover de pinefulde erindringer om aktiemarkedet de 20 forrige år, var der gode grunde til at være forsigtig i 1950.
