Europæiske aktier har blomstret. Alene i de første fem måneder af 2025 er Morningstar Europe Index allerede steget med 9,8 % i euro. Og det kommer efter en stigning på 8,7 % i 2024 og 15,5 % i 2023.
Selvom de europæiske markeder har givet investorerne et fantastisk afkast, er det stadig vigtigt at vælge de aktier, man investerer i, med omhu, da udviklingen på de europæiske markeder ikke har været ensartet over hele linjen.
Der er nu en kløft mellem de europæiske markeder, der har klaret sig bedst og dårligst, og dette afspejles også i de relative værdiansættelser i Morningstars landindeks.
De bedste og dårligste europæiske børser i år
Bland de større europæiske nationale indekser er Morningstar Tyskland Index steget med 19,3 %, mens indekset for Morningstar Frankrig og Morningstar UK steg med ca. 8 %.
Men kløften bliver virkelig tydelig, når man ser på afkastet for de europæiske markeder, der har klaret sig bedst og dårligst. Spanien og Italien, der lå i toppen, havde et afkast på henholdsvis 26,0 % og 20,7 %, mens Danmark, der lå sidst, faldt med 12,4 %.
De fleste europæiske aktiemarkeder er undervurderede
Der er også betydelige forskelle mellem de europæiske markeder med hensyn til værdiansættelse. Morningstar Europe Index blev handlet til en pris/fair value på 0,98 den 28. maj. En pris/fair value under 1 betyder, at aktivet er undervurderet, mens en pris/fair value over 1 betyder, at aktivet er overvurderet. Ser man på det europæiske marked som helhed, under hensyntagen til børsværdien for hver enkelt virksomhed, er det derfor faktisk undervurderet med 2 %.
Og når vi analyserer værdiansættelserne pr. land, finder vi igen betydelige forskelle, som det fremgår af nedenstående diagram.
Italien og Spanien er de mest overvurderede europæiske markeder
Finanssektoren udgør en betydelig del af værdien på begge markeder: 45,4 % i Italien og 38,1 % i Spanien. Finanssektoren er den europæiske sektor, der er steget mest i løbet af årets første fem måneder med en stigning på 23,1 %.
De største bankaktier i disse to lande er steget endnu mere: Italienske UniCredit UCG har opnået et afkast på 50,4 %, mens spanske Banco Santander SAN er steget med 59,9 %.
Morningstar Rating for UniCredit UCG
Analytiker: Johann Scholtz, CFA
- Morningstar Rating: ★
- Ecomonic Moat: Ingen
- Pris/fair value: 1,61
- Morningstar Uncertainty Rating: Høj
Morningstar-rating for Banco Santander SAN
Analytiker: Johann Scholtz, CFA
- Morningstar Rating: ★★
- Ecomonic Moat: Smal
- Pris/fair value: 1,21
- Morningstar Uncertainty Rating: Høj
Holland og Danmark er de mest undervurderede europæiske markeder
I den anden ende af spektret finder vi Holland og Danmark, som anses for at være henholdsvis 10 % og 14 % undervurderede. Den eneste faktor, som disse to markeder har til fælles, er, at deres aktiemarkeder er stærkt afhængige af udviklingen i et enkelt selskab, og ingen af disse har udviklet sig godt hidtil i år.
I Nederlandene har semiconductorvirksomheden ASML Holding ASML, der udgør mere end 30 % af Morningstars hollandske indeks, oplevet et fald i sin aktiekurs på 2,1 % i euro hidtil i år. Samtidig har danske Novo Nordisk NOVO B, lægemiddelgiganten, der udgør 46 % af Morningstars danske indeks, set sin aktie falde med 26,1 % i danske kroner i samme periode.
Begge aktier er i øjeblikket undervurderet med mere end 20 % og har en Morningstar Rating på 4 stjerner. Morningstar-analytikere starter med at sammenligne en akties estimerede reelle værdi med dens aktuelle handelspris (for at fastsætte dens estimerede pris/fair værdi) og tager derefter usikkerhedsvurderingen i betragtning. Derefter tildeler de en aktie en rating mellem 1 og 5 stjerner: 4 eller 5 stjerner betyder, at aktien er undervurderet og handles til en rabatpris i forhold til dens estimerede reelle værdi.
Morningstar-rating for ASML Holding ASML
Analytiker: Javier Correonero
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Bred
- Pris/fair value: 0,78
- Morningstar Uncertainty Rating: Høj
Morningstar-rating for Novo Nordisk NOVO B
Analytiker: Karen Andersen, CFA
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Bred
- Pris/fair value: 0,76
- Morningstar Uncertainty Rating: Høj
Forfatteren eller forfatterne ejer ingen aktier i de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Læs mere om Morningstars redaktionelle politik.
