Fair Value Estimat:
DSV A/S DSV|DK
Fair Value: 300.00 DKK
Morningstar Rating: 3
Aktuel Kurs: 318.00 DKK
P/FV: 1.06
Markedsværdi (mia.): 58.92 DKK
Economic Moat: None
Alle estimater, kurser og vurderinger er pr. 2. november 2016.
DSV leverede et solidt regnskab for tredje kvartal med fortsat forbedring af EBIT og nettoresultat henover året i takt med at den nylige overtagelse af UTI Worldwide fortsætter med at tage form. Vi fastholder vores fair value estimat på 300 DKK og 'no moat' rating af aktien.
I lyset af størrelsen af det tidligere UTI Worldwide relativt til DSV er hastigheden og successen af integrationen fortsat den vigtigste drivkraft for DSV aktien og markedets primære fokus i øjeblikket. I denne henseende indeholdt tredje kvartal ingen reelle overraskelser for investorerne og ledelsen bekræftede målsætningen om synergieffekter på 1,5 mia. kr. årligt og engangsrelaterede omstruktureringsomkostninger i samme nvieau. I lyset af det beskedne kursfald i aktien ved udmeldingen er det dog muligt at markedet forventer indikationer fra ledelsen om større omkostningsbesparende skøn end de allerede udmeldte indikationer.
I forretningssegmenterne forblev aktiviteten i luft- og søfragt fortsat afdæmpet med markedsvækst på 2 pct. i tredje kvartal. Luft- og søfragt udgør tæt ved 25 pct. af koncernomsætningen og er segmentet med størst overlap mellem DSV og UTIs forretningsområder. Det er et af de segmenter, hvor vi forudser markante marginforbedringer i takt med at DSVs operationelle strukturer og arbejdsgange udrulles på tværs af UTI. Vi forventer derfor at EBIT-margin vil forbedres fra forventet 6,7 pct. i 2016 til 8,2 pct. i 2020.
DSV fremlagde et anstændigt resultat inden for vogntransport, dens største forretningsenhed, med vækst på 5 pct. i omsætning og uændret bruttomargin, hvilket er ganske imponerende i betragtning af kvartalets priskonkurrence- og pres i segmentet. Endelig var der synlige integrationsfremskridt inden for solutions-segmentet og EBIT er steget fra 47 mio. kr. i første kvartal til 105 mio. kr. i tredje kvartal.
---
©2015 Morningstar. All rights reserved. The information, data, analyses, and opinions contained herein (1) are proprietary to Morningstar, Inc. and its affiliates (collectively, “Morningstar”), (2) may not be copied or redistributed, (3) do not constitute investment advice offered by Morningstar (4) are provided solely for informational purposes and therefore are not an offer to buy or sell a security, and (5) are not warranted to be accurate, complete, or timely. Certain information may be self-reported by the investment vehicle and not subject to independent verification. Morningstar shall not be responsible for any trading decisions, damages, or other losses resulting from, or related to, this information, data, analyses or opinions or their use. Past performance is no guarantee of future results.
