Formuen i den typiske aktiefond fra hjemlige investeringsforeninger er godt 700 mio. kr., men dykker man ned i mængden vil man opdage meget store forskelle i formuen fra fond til fond. Adskillige fonde har et par mia. kr. under forvaltning, mens andre lige akkurat opfylder lovens minimumskrav på 10 mio. kr.
Toppen af tabellen over de største fonde domineres af fonde fra velkendte investeringsforeninger med et solidt distributionsnet i ryggen, men også Carnegie WorldWide er med på listen. Opgjort efter formue overgår ingen Sparinvest Value Aktier, der med en formue tæt ved 11,5 mia. kr. er landets ubestridt største aktiefond.
I modsatte ende findes flere måske knap så velklingende navne som fx Tema Kapital Stock Pick og Etik Invest Nordiske Aktier. Ud af fem aktiefonde har foreningen Alfred Berg hele tre med i tabellen over de 10 danske fonde med mindst formue. I samme tabel finder man også tre indeksfonde. Vi har set nærmere på om der er nogle åbenlyste forskelle blandt de største og mindste fonde udbudt af danske investeringsforeninger.
Større fonde billigere
Det er en nærliggende tanke at større fonde kan drives mere effektivt og billigere end fonde med mindre formue. Det er imidlertid langt fra altid at investorerne får gavn af sådanne stordriftsfordele. Omkostningsprocenten forbliver ofte uændret selvom formuen vokser, idet omkostninger typisk er en fast procentandel af formuen.
For de ti største fonde er omkostningsprocenten 1,3 pct. i snit, hvilket skal sammenlignes med 1,8 pct. for de ti mindste. De store er altså billigere ud fra en gennemsnitsbetragtning. Desuden skal man huske på at de billigere indeksfonde blandt de små fonde trækker ganske meget ned i gennemsnittet. Uden de tre indeksfonde ville omkostningsprocenten for de mindste fonde overstige 2,2 pct. i snit.
Lidt overraskende er det måske, at der ikke er flere stordriftsfordele at hente for investorerne hos den største fond af dem alle, nemlig Sparinvest Value Aktier. Med 1,85 pct. i omkostninger er fonden dyrest i top 10 tabellen, og på tværs af alle danske aktiefonde rangerer den iblandt de 15 pct. dyreste fonde.
Forskellen i omkostningerne mellem aktivt og passivt forvaltede fonde er typisk på porteføljeplejen, hvor der bruges flere resurser på investeringsproces, rådgivning, analyse og valg af værdipapirer for aktive fonde. Samme apparat har man ikke hos indeksfondene, og de kan derfor meget ofte drives billigere. De billigste fonde i tabellen er netop indeksfondene fra Sparindex med omkostningsprocenter på 0,5 pct. af formuen, og er med få undtagelser de billigste på det hjemlige marked for investeringsforeninger.
Ingen unødig risiko
Des flere omkostninger i bagagen, des mere skal hentes hjem inden investorerne belønnes. En aktivt forvaltet fond med omkostninger på fx 2,5 pct. skal altså slå dens indeks med mindst samme sats inden der overhovedet kan blive tale om et merafkast til investorerne. Typisk bliver kunsten at slå markedet gradvist sværere i takt med at perioden øges, så høje omkostninger vil oftest være en hæmsko i længden.
Derfor kunne man fristes til at tro at mindre fonde med højere omkostninger løber flere risici i forsøget på at få indhentet efterslæbet. Ud fra fondene, som er med i tabellen her på siden, er der dog ikke noget der peger i den retning. De ti mindste fonde påtager sig hverken flere eller færre risici end de ti største. Af de mindste er det blot to fonde, som tager flere risici sammenlignet med andre tilsvarende fonde, hvorimod der fra top 10 tabellen er hele fire fonde med en risikoprofil over middel.
Afkastet halter
Ligheden hører til gengæld op, når blikket rettes mod fondenes afkast. De største klarer sig langt bedre end de mindste. De ti største fonde rangerer ud fra en gennemsnitsbetragtning blandt de 16 pct. bedste i deres respektive kategorier over fem år, hvoraf tre fonde er helt i top. Den laveste rangering er 50 pct. hvilket svarer til et middelmådigt resultat.
Hos de mindste fonde rækker præstationerne blot til en rangering blandt de 70 pct. bedste. Dvs. blandt andre sammenlignelige fonde er det kun 30 pct., som klarer sig dårligere over fem år end de fonde som er med i tabellen. Resultatet ville se endnu værre ud, hvis ikke indeksfondene havde været med i tabellen.
I en vis udstrækning har investorerne det med at jagte historiske afkast, så solide resultater vil i sig selv trække investorer til. Omvendt vil middelmådige eller ligefrem ringe afkast få investorerne til at søge nye græsgange, så dårlige afkast i kombination med en beskeden formue vil kunne blive en ond cirkel for både investorer og fond.
Top og Bund 10 danske fonde med størst og mindst formue | ||||||
Danske fonde med størst formue | Morningstar Kategori | Markedsværdi i mio. kr. | Omk. procent | Rangering af 5 års afkast* | Morningstar Risk Rating 5 år | Morningstar Afkast Rating 5 år |
Sparinvest Value Aktier | Globale Large Cap Value Aktier | 11.483 | 1,85 | 24 | Over middel | Over middel |
Danske Invest Engros Emerging Markets | Globale Emerging Markets Aktier | 6.528 | 1,14 | 1 | Under middel | Høj |
Carnegie WorldWide/Globale Aktier | Globale Large Cap Blend Aktier | 4.388 | 1,60 | 11 | Under middel | Høj |
Danske Invest Europa Højt Udbytte | Globale Large Cap Value Aktier | 4.296 | 1,46 | 6 | Under middel | Høj |
Danske Inv Nye Markeder Inc | Globale Emerging Markets Aktier | 4.059 | 1,28 | 1 | Under middel | Høj |
Nordea Invest Danmark | Danmark Aktier | 3.515 | 0,86 | 21 | Under middel | Over middel |
Nordea Invest Aktier | Globale Large-Cap Blend Aktier | 3.412 | 1,28 | 26 | Over middel | Over middel |
Sydinvest BRIK | BRIK Aktier | 3.249 | 1,14 | 1 | Over middel | Høj |
Sydinvest Fjernøsten Inc | Asia ex Japan Aktier | 3.107 | 1,10 | 17 | Over middel | Over middel |
Nordea Invest Emerging Markets | Globale Emerging Markets Aktier | 2.667 | 1,43 | 50 | Middel | Middel |
Danske fonde med mindst formue | ||||||
Sparindex Europe Small Cap Index | Europa Small Cap Aktier | 35 | 0,50 | 37 | Middel | Middel |
Alfred Berg Europæiske Aktier | Europa Large Cap Value Aktier | 33 | 1,64 | 99 | Middel | Lav |
SEBinvest Fokus | Europa Mid Cap Aktier | 33 | 1,84 | 69 | Over middel | Middel |
Alfred Berg Nordiske Aktier | Nordiske Aktier | 32 | 1,89 | 94 | Lav | Under middel |
Danske Invest Ejendomme Europa Indeks | Ejendomme - Indirekte Europe | 31 | 1,33 | 43 | Middel | Middel |
Sparindex US Small Cap Index | USA Small Cap Aktier | 30 | 0,50 | 55 | Middel | Middel |
Gudme Raaschou Health Care | Sektor Aktier Healthcare | 24 | 2,70 | 60 | Under middel | Middel |
Etik Invest Nordiske Aktier, Vælger Inc | Nordiske Aktier | 24 | 2,54 | 91 | Lav | Under middel |
Alfred Berg USA | USA Large Cap Blend Aktier | 18 | 1,80 | 72 | Middel | Middel |
TEMA Kapital Stock Pick Inc | Globale Large Cap Value Aktier | 11 | 3,36 | 80 | Over middel | Under middel |
* Fondens procentuelle rangering af 5 års afkastet. Jo lavere, des bedre. Et tal på 26 udtrykker at fondens afkast er blandt de 26 pct. bedste blandt sammenlignelige fonde, mens der er hele 74 pct. af fondene som har lavere afkast.