Chr. Hansen Holding haler ind på fair value efter et imponerende Q1 for 2017

En robust overordnet salgsvækst i Christian Hansens forretningsområder for fødevarekulturer, Health & Nutrition, Human Health og naturlige farvestoffer har udmyntet sig til et bedre end forventet regnskab for første kvartal 2016/17. Vi opretholder fair value estimatet på 432 DKK. Aktien tildeles desuden tre ud af fem stjerner. 

Facebook Twitter LinkedIn

Chr. Hansen Holding A/S CHR|DK

Fair Value: 432.00 DKK

Morningstar Rating: 3

Aktuel Kurs: 423.50

P/FV: 0.98

Markedsværdi (mia.): 55.53 DKK

Economic Moat: Narrow

Alle estimater, kurser og vurderinger er pr. 11. januar 2017 af Adam Kindreich, CFA Morningstar Equity Analyst.

Christian Hansen - leverandøren af enzymer og kulturer til mejeribranchen - rapporterede om en alle tiders begyndelse på året. Organisk salgsvækst på 11 pct. og ekspansionen af overskudsgraden med 190 basispoint før særlige poster for kvartalet til og med november er begge godt foran vores helårsforventninger. Ledelsen forbliver dog varsom og opgraderer ikke deres forventninger. På dette tidlige stadie ændrer vi ikke antagelserne for vores værdisætning, og vi opretholder et fair value estimat på 432 DKK med en Narrow Economic Moat. 

Den organiske vækst i salget blev primært drevet af volumen - med en vækst på 9 pct. - og 2 pct. fra højere priser og produktsammensætninger. Noget af styrken i salget er dog midlertidig og hænger sammen med en opbygning af lagre hos kunderne, der gavnede salget med en værdi på 1 - 1,5 pct. i kvartalet. 1 pct. af væksten stammede fra Euro-baseret prisning for at beskytte indtjeningen fra deprecierende valutaer, hvilket efter Chr. Hansens forventninger forsvinder senere på året. For året til august 2017 forventer vi 9,4 pct. organisk vækst i salget.  

Fordelt på forretningsområder, har fødevarekulturer (60 pct. af salget, 72 pct. af EBIT) leveret stærkt vækst i fermenteret mælk, ost og vin sammen med 25 pct. vækst i biologisk beskyttende kulturer. Overskudsgraden steg kraftigt som følge af driftseffektivisering og stærke forbedringer af produktsammensætninger. 

Segmentet for Health & Nutrition (19 pct. af salget og EBIT) er fortsat i bedring efter et svagt 2016. Segmentet hjælpes på vej af timingen af ordrer og højere priser på markedet for svin og fjerkræ. Markedet for malkekvæg faldt tilbage, fordi opsvinget i priserne på mejeriprodukter endnu ikke har fået landmændene til at bruge flere penge. 

Forretningen for Human Health opretholdte en pæn vækst fra kosttilskud, mens Plant Health - en lille del af forretningen - ser kraftig vækst. Marginerne blev presset af negative faktorer i produktsammensætningen.

Naturlige farvestoffer (21 pct. af salget, 8 pct. af EBIT) rapporterede stærk organisk salgsvækst på 13 pct., hvoraf 7 pct. kom fra højere karminpriser, mens overskudsgraden fortsat så fremgang. 

---

©2015 Morningstar. All rights reserved. The information, data, analyses, and opinions contained herein (1) are proprietary to Morningstar, Inc. and its affiliates (collectively, “Morningstar”), (2) may not be copied or redis­tributed, (3) do not constitute investment advice offered by Morningstar (4) are provided solely for informational purposes and therefore are not an offer to buy or sell a security, and (5) are not warranted to be accurate, complete, or timely. Certain information may be self-reported by the investment vehicle and not subject to independent verification. Morningstar shall not be responsible for any trading decisions, damages, or other losses resulting from, or related to, this information, data, analyses or opinions or their use. Past performance is no guarantee of future results.

Facebook Twitter LinkedIn

Om forfatteren

Morningstar Equity Analysts  Morningstar stock and fund analysts cover 2,000 mutual funds, 2,100 equities, and 300 exchange-traded funds.

© Copyright 2022 Morningstar, Inc. All rights reserved.

Brugervilkår        Fortrolighedspolitik        Cookie Settings