Mærsk: Der er ikke ligefrem vind i sejlene, men Q2 er bestemt en forbedring

Konglomeratet leverede blandede resultater i andet kvartal, hvor mere positive markedsforhold gav medvind til de tre forretningsben. Vi fastholder vores estimat af den fair værdi på 11.400 kr. per aktie. 

A. P. Møller Mærsk A/S MAERSK B|DK

Fair Value: 11.400,00 DKK

Morningstar Rating: 2

Aktuel Kurs: 13.010,00 DKK

Pris/Fair Value: 1,14

Economic Moat: None

Alle estimater, kurser og vurderinger er pr. 16. august 2017 af Michael Field, CFA, Morningstar Equity Analyst.

No-moat Mærsks tal for andet kvartal var overordnet set på linje med vores forventninger. Både omsætning og nettoindtægterne fulgte hinanden opad, og ledelsens fastholder sine forventninger til helåret. Derfor regner vi ikke med at ændre meget på vores estimater og fastholder Mærsk-aktiens fair værdi på 11.400 DKK.

Maersk Line
Ser man på de enkelte forretningsben, var Mærsks resultater blandede. Maersk Line - selskabets største division der stod for næsten 60 pct. af gruppens omsætning i 2016 - var vidne til forbedrede markedsforhold i kvartalet. Transportvolumenerne blev forbedret marginalt, både i forhold til andet kvartal sidste år og første kvartal i år, mens fragtraterne steg 7,6 pct. over sidste kvartal. Selvom denne udvikling var velkommen, var divisionens afkast på investeret kapital (ROIC) i kvartalet 6,7 pct., som stadig er betydeligt lavere end selskabets kapitalomkostninger. 

APM Terminals
Andre steder i forretningen, navnligt i APM Terminals, der bidrog med 12 pct. af omsætningen i 2016, var der også fremgang i markedsforholdene i andet kvartal. Gennemstrømningen af gods justeret for nye og frasolgte aktiviteter (like-for-like) steg med næsten 3 pct. over kvartalet drevet af bredt funderet vækst, mens lavere rater til dels blev modvirket af omkostningseffektiviseringer. Forretningsbenet mærker dog stadig til de svage energipriser og langsomme globale vækst, der illustreres af nedskrivningen på 250 mio. USD over perioden fra nogle få "kommercielt udfordrede terminaler". 

Maersk Oil
Selskabets næststørste division, Maersk Oil, kom med endnu et passende andet kvartal, hvor produktionen steg en smule sammenlignet med første kvartal. Breakeven for driftsindtjeningen efter skat ligger omkring 40-45 USD per tønde, hvilket har ført til et rimeligt resultat - selv med en brent-pris på i gennemsnit 50 USD i kvartalet. Dette var dog det eneste forretningssegment der opnåede et afkast på den investerede kapital, der var højere end de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) i andet kvartal. 

 

 

---

© Morningstar 2017. All Rights Reserved. Unless otherwise provided in a separate agreement, you may use this report only in the country in which its original distributor is based. The information, data, analyses and opinions presented herein do not constitute investment advice; are provided solely for informational purposes and therefore are not an offer to buy or sell a security; and are not warranted to be correct, complete or accurate. The opinions expressed are as of the date written and are subject to change without notice. Except as otherwise required by law, Morningstar shall not be responsible for any trading decisions, damages or other losses resulting from, or related to, the information, data, analyses or opinions or their use. The information contained herein is the proprietary property of Morningstar and may not be reproduced, in whole or in part, or used in any manner, without the prior written consent of Morningstar. Investment research is produced and issued by subsidiaries of Morningstar, Inc. including, but not limited to, Morningstar Research Services LLC, registered with and governed by the U.S. Securities and Exchange Commission.

Papirer nævnt i artikel
Navn på papirPrisÆndring (%)Morningstar Rating
A. P. Moller Maersk A/S A7.995,00 DKK-2,08-
A. P. Moller Maersk A/S B8.512,00 DKK-2,09
Om forfatteren

Morningstar Equity Analysts  Morningstar stock and fund analysts cover 2,000 mutual funds, 2,100 equities, and 300 exchange-traded funds.