Ved at bruge sitet accepterer du Morningstar anvender cookies. Læs mere om Morningstars politik for cookies og lokal lagring:

Amazon er onlinehandlens spydspids

Amerikanske Amazon er en af verdens største internethandlere, og på trods af at aktiekursen er steget markant over de sidste år, har den ikke indhentet vores fair value-estimat, som vores analytikere opjusterede til 1.050 USD per aktie i begyndelsen af maj.

Amazon.com Inc AMZN|US

Fair Value Estimat: 1,050.00 USD

Usikkerhed: Høj

Morningstar Rating: 3

Aktuel Kurs: 970.70 USD

P/FV: 0.92

Economic Moat: Wide

Alle estimater, kurser og vurderinger er pr. 2. maj 2017 af R.J. Hottovy, CFA, Morningstar Equity Analyst.

Selskabsprofil
Amazon er blandt verdens mest indbringende online internethandlere med $136 mia. i nettosalg og $282 mia. estimeret GMV (samlet handelsværdi af solgte varer) i 2016. Medieprodukter udgør 18 pct. af salget, mens elektronik og andre generelle varer udgør 72 pct. De sidste 10 pct. stammer fra Amazon Web Services ($12,2 mia. i 2016), reklameannoncer og co-brandede kreditkort. Amazon opererer i USA, Canada, Storbritannien, Tyskland, Frankrig, Italien, Spanien, Japan, Kina, Mexico, Indien, Brazillien, Australien og Holland. De internationale segmenter udgjorde 32 pct. af salget i 2016.

Skiftet mod online handel og Amazons netværkseffekt giver grobund for vækst
Amazon har spillet en central rolle i det strukturelle skift væk fra fysiske detailforretninger og vil sandsynligvis feje mange andre detailister af banen i de kommende år. Som en stadigt mere vital distributionskanal for leverandører af forbrugerprodukter, giver Amazon gunstige prisbetingelser i forhold til sine traditionelle rivaler, hvilket understøtter den tilbagevendende trafik på websiden.Selv med flere detailforretninger, der ønsker at udvide online, mener vi at Amazon vil opretholde sin kunde-præmis gennem bekvemmeligheden af Amazon Prime's hurtige fragt og et voksende sortiment af digitalt indhold.

Hjulpet på vej af netværkseffekten forbundet med mere end 300 mio. globale aktive brugere og med de seneste investeringer i infrastruktur, teknologi og indhold har Amazon opbygget sig en af de bredere moats i sektoren for forbrugerprodukter og vil formentlig fortsætte med at disrupte detail, digitale medier og forretningssoftware. 

Amazons vækstpotentiale kan man ikke komme udenom. Centrale målepunkter - inklusiv aktive brugere (15 pct. gns. årlig vækst i de sidste fem år), solgte fysiske og digitale enheder i alt (28 pct. gns. årlig vækst), tredjeparts-enheder solgt i alt (36 pct. gns. årlig vækst) - fortsætter med at overstige de globale trends i e-handel, hvilket indikerer at Amazon vinder markedsandele og forstærker sin netværkseffekt.

Udover de imponerende væksttendenser opbygger Amazon gradvist fascinerende indtjeningsforbedringer - herunder en driftsmargin på 3,1 pct. i 2016. Amazons indtjeningsforbedringer vil være mindre synlige end selskabets vækstkurve i og med der ligger et væsentligt potentiale for nye investeringer såsom international infrastruktur til ordreudførelser og aftaler om indhold, ny kapacitet og teknologi til levering, AmazonFresh, tablets og anden hardware såsom Echo/Alexa-integrerede produkter og international ekspansion.

Ganske vist har ikke alle af selskabets investeringer givet solide afkast. Dog ser vi optimistisk på at Amazon kan nærme sig en driftsindtjening på 7 pct. frem mod 2021 (næsten 9 pct. eksklusiv aktiebaseret kompensation og nedskrivning af immaterielle aktiver) på ryggen af Amazon Prime-medlemsskaber og gebyrstigninger samt at marginerne i segmentet for Amazon Web Services overstiger 30 pct., tredjepartssalg og tidlige tegn på profitabel international vækst.

Bulls Say

  • Amazon dominerer den nordamerikanske onlinehandel med et estimeret GMV (samlet handelsværdi af solgte varer) på $180 mia. i 2016.
  • Når mere end halvdelen af verdens internetbrugere kommer fra udviklede markeder, har Amazon et lovende internationalt vækstpotentiale inklusiv i Europa, Japan og Indien.
  • Kindle-produkter og komplementære enheder som Fire TV, Dash, Echo og Alexa repræsenterer fascinerende værktøjer til at tiltrække og fastholde kunder og kapitaliserer på bevægelsen mod digitale medier, mens de samtidig promoverer Amazon Prime-medlemsskaber og de forskellige muligheder i Amazon Web Services.

 

Bears Say

  • Amazons indtjeningsforbedringer vil formentlig være ujævne til tider som følge af selskabets globale investeringer i logistik og indhold samt ny konkurrence.
  • International ekspansion medfører unikke udfordringer såsom lokal regulering af e-handel, investeringer i infrastruktur og konkurrence fra etablerede spillere på nogle markeder.
  • Visse produkter fra Amazon Web Servies vil møde konkurrence fra stærke konkurrenter som Microsoft og Google, der potentielt vil eksponere dem mod mere aggresiv priskonkurrence og pressede marginer på længere sigt. 

---

© Morningstar 2017. All Rights Reserved. Unless otherwise provided in a separate agreement, you may use this report only in the country in which its original distributor is based. The information, data, analyses and opinions presented herein do not constitute investment advice; are provided solely for informational purposes and therefore are not an offer to buy or sell a security; and are not warranted to be correct, complete or accurate. The opinions expressed are as of the date written and are subject to change without notice. Except as otherwise required by law, Morningstar shall not be responsible for any trading decisions, damages or other losses resulting from, or related to, the information, data, analyses or opinions or their use. The information contained herein is the proprietary property of Morningstar and may not be reproduced, in whole or in part, or used in any manner, without the prior written consent of Morningstar. Investment research is produced and issued by subsidiaries of Morningstar, Inc. including, but not limited to, Morningstar Research Services LLC, registered with and governed by the U.S. Securities and Exchange Commission.

 
Papirer nævnt i artikel
Navn på papirPrisÆndring (%)Morningstar Rating
Amazon.com Inc1.003,74 USD0,24
Om forfatteren

Morningstar Equity Analysts  Morningstar stock and fund analysts cover 2,000 mutual funds, 2,100 equities, and 300 exchange-traded funds.