Ved at bruge sitet accepterer du Morningstar anvender cookies. Læs mere om Morningstars politik for cookies og lokal lagring:

DSV leverer som ventet og fremstår stabil under integrationen af UTi Worldwide

DSV viser pæne driftsmarginer ved årsregnskabet og har indtil videre formået at integrere UTi Worldwide uden betydelige negative udsving. Ved at fastholde vores fair value estimat på 300 DKK fremstår DSV som en dyr aktie.

DSV A/S DSV|DK

Fair Value: 300.00 DKK

Morningstar Rating: 2

Aktuel Kurs: 342.20 DKK

P/FV: 1.14

Markedsværdi (mia.): 62.87 DKK

Economic Moat: None

Alle estimater, kurser og vurderinger er pr. 10. februar 2017 af Michael Field, CFA, Morningstar Equity Analyst.

DSV parkerede et solidt fjerde kvartal på linje med vores forventninger til omsætningen og driftsoverskuddet for helåret. Vi ændrer ikke vores fair value estimat på baggrund af disse resultater, og vi mener, at investorerne allerede har indpriset en næsten perfekt integration af UTi Worldwide i transport-aktien.

Vi fastholder ligeledes vores No-Moat rating for DSV, selvom vores positive moat trend reflekterer de voksende bidrag fra de mere beskyttede forretningsområder for luft- og søfragt. De to forretningsområder genererer nu tilsammen næsten 50 pct. af DSV's samlede omsætning sammenlignet med 42 pct. før opkøbet af UTi Worldwide. 

Et år efter købet af UTi har ledelsen allerede gjorte betydelige fremskridt med integrationsprocessen. Sammenlægning af fysiske kontorer har fundet sted, nogle back office systemer er blevet implementeret og alle UTi's aktiviteter har undergået en rebranding til DSV.

For DSV Road og DSV Solutions er driftsmarginerne forblevet bemærkelsesværdigt stabile over perioden. For luft- og søfragt har marginerne mødt en uundgåelig fortynding som følge af integrationen af UTi's aktiviteter i DSV's mere optimerede forretning. Samlet set bør investorerne være trygge ved tallene - især set i lyset af spekulationen om, at UTi forinden købsaftalen blødte med kundetab, der ikke mindst var på grund af dårligt drevne faktureringssystemer. 

Det eneste forretningsområder, der overraskede os, var DSV Solutions. Driftsmarginerne i denne forretning var i gennemsnit 4 pct. over året, som kun var 10 basispoint lavere end i 2015. Givet at to tredjedele af denne division består af arven fra UTi Worldwide, havde vi regnet med en væsentlig tilbagegang som resultat af integrationen. Men da området kun står for 14 pct. af DSV's samlede omsætning, mener vi ikke at den positive overraskelse vil sætte vores værdisættelse af aktien op i gear. 

---

© Morningstar 2017. All Rights Reserved. Unless otherwise provided in a separate agreement, you may use this report only in the country in which its original distributor is based. The information, data, analyses and opinions presented herein do not constitute investment advice; are provided solely for informational purposes and therefore are not an offer to buy or sell a security; and are not warranted to be correct, complete or accurate. The opinions expressed are as of the date written and are subject to change without notice. Except as otherwise required by law, Morningstar shall not be responsible for any trading decisions, damages or other losses resulting from, or related to, the information, data, analyses or opinions or their use. The information contained herein is the proprietary property of Morningstar and may not be reproduced, in whole or in part, or used in any manner, without the prior written consent of Morningstar. Investment research is produced and issued by subsidiaries of Morningstar, Inc. including, but not limited to, Morningstar Research Services LLC, registered with and governed by the U.S. Securities and Exchange Commission.

 
Om forfatteren

Morningstar Equity Analysts  Morningstar stock and fund analysts cover 2,000 mutual funds, 2,100 equities, and 300 exchange-traded funds.